疯狂的比特币是泡沫吗？

比特币已经成为当下最热门的词。自2009年成立以来，经历了多次风风雨雨。这段时间，比特币迎来了疯狂的上涨，近日更是突破了18000美元大关。当然，面对比特币玩家心中如此盛大的场面，业界领袖对比特币的态度各不相同。

文章作者综合了几位知名投资人对比特币的看法，巧妙地设置了“辩论”。关于比特币的争论不会停止。无论是“不破坏”事件，还是另一轮“郁金香”效应，每个人都应该有自己的算盘。

从 $0 到 $1,000：1789 天；

从 $1,000 到 $2,000：1271 天；

从 6,000 美元到 7,000 美元：13 天；

从 7,000 美元到 8,000 美元：14 天；

从 8,000 美元到 9,000 美元：9 天；

从 $9,000 到 $10,000：2 天；

从 11,000 美元到 12,000 美元：6 天；

从 12,000 美元到 13,000 美元：17 小时；

从 13,000 美元到 14,000 美元：4 小时；

从 14,000 美元到 15,000 美元：10 小时；

从 15,000 美元到 16,000 美元：5 小时；

从 16,000 美元到 17,000 美元：2 小时；

从 17,000 美元到 18,000 美元：10 分钟；

从 18,000 美元到 19,000 美元：3 分钟...

当然，你走得越远，1000 美元的百分比越低，速度越快，甚至可能在几秒钟后。就在七年前，一个比特币价值 0.05 美元；仅仅七年后，1000 美元只能购买 0.05 个比特币。

最近，我的客户和社交媒体都提出了一个越来越热门的问题。他们都在问：你如何看待比特币？而且我也改掉了模棱两可的职业习惯，很果断的说：我觉得这是个泡沫，请不要试图濒临死亡。

熟悉我的人都知道，我很反感“泡沫”这个词。在《泡沫，​​泡沫，我拍你》一文中，我谈到了“理性泡沫”的概念，它来自于市场参与者虽然针锋相对，分道扬镳，但对未来仍有理性的看法资产价值。我的结论是“几乎没有人能以极高的精度和黑白看透气泡”。所以，从2013年开始，就有人在骂美股泡沫，而我一直是“美股泡沫”的坚定牛人。

市场后来证明，泡沫真的没那么容易看穿。

但比特币是一种完全不同的动物。就目前的比特币交易本身而言，它是一个标准的零和游戏。前人的利润来自后人支付的溢价，俗称博傻。很多人说楼市是零和游戏，股市也是如此。 ，但股票和房地产都可以产生相对稳定的现金流——那你如何用比特币创造现金流？但是，你可以通过借钱给空头卖空来获得一点现金补偿，这有点讽刺。

所以我一直认为比特币作为一种投资没有什么内在价值。如果我认为她是 1,000 美元/件的泡沫，那么 10,000 美元的她是什么 - 一个扩大了十倍的泡沫。

我无法接受这样的逻辑：1000美元时她是泡沫比特币转移财产犯法吗，10000美元时她是主权货币的颠覆者，去中心化的美丽新世界？

但我的意见很糟糕。所以我会继续做知识和观点的搬运工，为大家收集了很多大咖对比特币针刺麦芒的观点（注意，这是观点，不是事实）——有质疑者，有支持者，也有蹭蹭手上急于尝试的旁观者，和监管者喜忧参半。有些观点不仅针对比特币，还针对大类资产本身。

一：怀疑派代表

一场辩论：沃伦·巴菲特

（投资者，来自媒体对巴菲特的直接采访）

“比特币不是钱，它不符合钱的定义。如果比特币在十年或二十年后消失，我不会感到惊讶。” （记者问为什么它不符合货币的定义。）“因为，有人卖给你东西，他们可能会接受你的比特币，但由于比特币兑美元的价格，他们会不断改变它的“比特币价格” 所以最终交易还是以美元计价的。就好像我卖给你一样东西，我愿意把你的原油当做考虑，但是每次油价变动，我都要改变价格来决定要拿多少桶油。而且原油显然不是一种货币。”

“远离比特币，它基本上是海市蜃楼。它是一种转移资金的方式。它非常有效地转移资金，你可以匿名进行。但支票也可以转移资金。支票本来就有价值 那么多钱？只是因为他们可以转钱吗？”

“我希望比特币是一种更好的方式（转移资金），但是你有很多其他方式可以复制这种操作。有人认为比特币具有巨大的内在价值是一个笑话。这是一个非常快的匿名汇票。”

“你无法评估比特币的价值，它不是创造价值的资产……它是一种真正的泡沫。”

“一项资产的内在价值可以简单地定义为：资产生命周期内所有未来现金流动的贴现值。”

“这东西不可靠。它不受监管，不受控制。它不受美联储和任何中央银行的监督。我根本不相信这整件事。我认为它迟早会崩溃。”

第二个论点：霍华德·马克斯

（投资者，来自 Oaktree 的备忘录“There They Go Again . . . Again”）

“创新投资的话题让我提到了比特币、以太坊和其他数字货币。我认为这是由于 80 后和 90 后对金融证券的担忧——包括主权货币的价值——对一切都是虚无的不信任。但数字货币不是真实的。”

“某些公司和个人接受比特币作为支付方式。有些人愿意购买以太币，因为以太币可以用来购买以太网络中的计算机（计算机）电源。有些人急于赌博以赚取利润。其他人愿意少量参与，以免完全空虚。但数字货币不是真的！我总是被告知这些货币很强大，它们不会被黑客攻击或伪造，而且它们的数量绝对有限。但是数字货币不是真的！！！！！！

“我的结论是：你可以用一种虚拟货币购买另一种虚拟货币，或者投资一些创造新货币的公司。”

“在文章“bubble.com”中，我通过我父亲的几个老笑话总结了电子商务的一些不合逻辑，我认为这些笑话100％适用于当前数字在货币浪潮中：两个哥们在网上相遇街上。乔告诉鲍勃他正在卖一只纯种聪明的仓鼠。鲍勃说我想给我的孩子买一只，多少钱？乔说：50万美元。鲍勃说乔，你疯了吗？第二天他们意外地又见面了。鲍勃问，你的仓鼠怎么样了？乔说，卖掉了。鲍勃问，所以你得到了 50 万？乔说，好吧，我得到了两只价值 25 万的金丝雀。”

“也许我老土了，无法欣赏数字货币的技术伟大。但我坚信，接受这种东西只能证明今天的金融新手太多了——他们有风险——寻求和一厢情愿。我认为数字货币只不过是一种狂热（甚至可能是传销），完全根据别人愿意支付的价格来定价。但这不是第一次。1637年的郁金香狂热，南方1720 年的海泡，1999-2000 年的互联网泡沫。”

“以对其内在价值具有吸引力的价格购买资产是一项严肃的投资。另一方面，投机是指出于根本不考虑价值或公允价格的原因购买资产，而仅基于相信有人会愿意在未来付出更高的代价。”

由于备忘录受到了太多的市场关注，Max 收到了很多评论和批评，尤其是对于比特币。所以在咨询了他的同事和 Horizo​​n Kinetics 的一些顾问后，Max 认为他对比特币的看法是错误的，尤其是他父亲的老笑话。 Max 更新了他的备忘录：

“我觉得笑话应该改成：两个哥们在街上碰面，一个对一个说：我手里拿着几罐智商高的沙丁鱼罐头，一些世界级的艺术大师在罐头上进行了创作. 你要买吗？另一个哥们回答：好的，一个多少钱？ - 10,000 美元。 - 你疯了吗？谁会吃 10,000 美元的沙丁鱼。 - 这些不是用来吃的沙丁鱼，这是用来交易的罐头沙丁鱼。我用过认为加密货币是“用于投资的沙丁鱼”，我错了；加密货币的粉丝告诉我这是“用于消费的沙丁鱼”，他们错了；这些只是“用于交易的沙丁鱼”。”

“最后，问题演变成，比特币到底是什么：1.一种货币？2.一种支付方式？3.一种资产类型？4.A赌徒？……在最初的备忘录中，我将比特币称为一种资产类别，虽然比特币粉丝告诉我你错了，但其中一些人（指 Horizo​​n Kinetics 的 Steven 和 Murray）也说：这是一种新的资产类型。嗯，他们现在告诉我这是一种货币。”

“从‘交易同意接受某种媒介作为交换和价值存储’的角度来看，我对比特币作为一种货币没有任何问题，就像美元一样。但粉丝们觉得这还不够，他们说：不，这不像美元，它比美元的法定货币要好得多——交易信息是透明的，不能被垃圾邮件或稀释，不能被黑客攻击或被盗。OK，我同意。比特币是一种货币。我只有两个问题：1.为什么波动这么大？2.为什么这么受欢迎？”

最后的结论是：

"1.比凡说：'如果比特币真的被接受，那么你可以获得50倍的回报。既然这个预期回报率这么高，成功的概率不需要很高。'这叫“彩票思维”，所以这种投机看起来并不亏本。我们在互联网泡沫期间看到了很多，现在比特币也看到了。没有什么比一夜暴富的可能性更诱人的了。”

"2. 价格通胀的三个种子可以在比特币中看到：1. 背后的真相（指比特币的一些特性）；2. 一个良性循环的预期（需求 - 比特币被广泛接受 - 更大的需求）；3. 由于没有逻辑限制，价格可能会涨到天价。”

“3. 最后，比特币并不是唯一的。除了比特币，还有数百种数字货币，其中有 11 种市值超过 10 亿美元（Max 撰写时比特币仅为 4,600 美元）——而新数字货币的创造也没有限制机制那么即使数字货币代表未来，我们怎么知道哪种货币会胜出呢？ "

“感谢那些花时间教育我的人，我可能不再那么守旧了。”我想我了解比特币是什么，它是如何工作的，以及它的一些优势。但我仍然不会投入资金，因为我认为这是一个投机泡沫。如果我最终证明是非常错误的，我愿意接受。 "

三场辩论：罗伯特·席勒

（经济学人，接受 CNBC 和 Yale Insights 采访）

“人们在购买比特币有一种自相矛盾的热情。每个人似乎都对新的货币规则感到超级兴奋。记住双金属制度（在英国是指黄金和白银以固定价格自由兑换的制度）和一百年前的美国）？它最终成为每个人都在谈论一段时间的短暂狂热，然后就消失了。”

（记者问你认为比特币狂热会持续多久？）“我认为黄金是一个泡沫，但它一直是泡沫，就像一场持续了数千年的狂热。但黄金是一个合乎逻辑的货币候选者。我不认为比特币可以如此合乎逻辑，但它确实令人兴奋。“

“至少根据我对泡沫的定义，比特币是当今世界上投机泡沫的最好例子。”在我 2005 年出版的《非理性繁荣》一书中，我将泡沫定义为一种情况，即价格上涨的信息激发了投资者的热情，这种热情通过心理互动逐渐在人与人之间传播 扩散，在这种情况下，越来越多的投资者加入了投机行为推高价格，不管资产的实际价值如何，沉迷于其他投资者财富的嫉妒和赌徒般的兴奋中。 "

（本段关于泡沫定义的翻译摘自中国人民大学出版社《非理性繁荣》第二版。）

” 2013年比特币的价值如此之大 几个故事驱动：1. 一种不受政府干预和控制而存在于数字空间的货币。这个概念对思想独立的年轻人有很强的吸引力，而且它很酷。2.比特币的概念有数学和密码学的色彩，所以给这个故事像007电影一样的间谍也很酷。3.我们从来不知道谁是中本聪，发明比特币的天才，真的很酷。这个主题性很强的故事有很强的感染力，然后在2017年，ICO（initial coin offering，首次公开募股）的出现，为这个故事增添了一丝投资银行的色彩。”

（采访者问“你认为什么会使比特币逆转？”）“通常你不需要任何外部条件来逆转泡沫。泡沫会自行破裂，就像 2014 年的比特币一样。术语泡沫作为隐喻可能会产生误导。投机泡沫不会就这样结束。实际上，我认为将其称为“投机流行病”可能更好，因为我们知道病毒可以变异并且可以重新出现。黄金是一连串反复出现的投机泡沫，从远古到几千年后。”

怀疑论者得出结论：Ray Dalio

（对冲基金CEO，来自媒体采访）

“比特币，即使到今天为止，你仍然不能用它做很多交易，也不能像现金那样轻易地消费它。由于其极端波动性，它也不是一种有效的财富储存方式。比特币市场是一个强大的投机市场。比特币是一个泡沫。 "

第二：支持者代表

第一场辩论：马克·安德森

（Marc Andreessen，Netscape 创始人，风险投资家，来自《纽约时报》“比特币为何重要”）

“比特币，在最基本的层面上，是计算机科学的重大突破。它是基于 20 年的加密货币研究、40 年的密码学研究以及数千名研究人员的努力而创造出来的。”

“比特币是‘拜占庭将军问题’的第一个解决方案。这个问题是指：有一群分散驻守的拜占庭将军通过信使交流，选择进攻或撤离。然而，这些将军对如何沟通有详细的工作，以便忠诚的将军们达成一致的决定。”

“……拜占庭将军问题的解决方案有史以来第一次让一个互联网用户通过安全透明的交易将一串独特的数字资产转移给另一个互联网用户成为可能。 ，并且每个人都可以知道交易发生了，没有人可以质疑交易的有效性。这一技术突破所带来的成就是不言而喻的。 "

“比特币是四重网络效应的事实。包括：1. 使用比特币支付的消费者；2. 接受比特币的商家；3. 生产和验证交易的矿工；< @4. 围绕比特币和新的服务企业家和程序员开发新产品。”

“第四类对比特币的未来尤为重要。”我们看到成群结队的企业家在比特币之上构建和创新，仅出于这个原因，其他数字货币将面临一场艰苦的战斗。如果有什么币可以代替比特币，最好马上有突破。否则网络效应将使比特币主导市场。 "

第二场辩论：彼得·泰尔

（PayPal 创始人 Peter Thiel，来自对他的采访）

“对于大多数数字货币我都持怀疑态度，但我认为人们低估了比特币。它是一种货币储备，就像黄金一样，可以用作价值存储。你不需要用它来支付. 如果比特币被证明是黄金的数字等价物，它仍然具有巨大的潜力。而且，老实说，比特币现在比黄金更难开采，因此在这个意义上它也受到更多限制。“

“PayPal的目标是创造一种新的货币。我们失败了，我们只是创造了一个新的支付系统。我认为比特币已经成功地创造了新的货币，但在支付系统方面仍然缺乏突破。比特币仍然相对目前很难使用，这也是它面临的一大挑战。”

三场辩论：约翰迈克菲

（John McAfee，杀毒软件 McAfee 创始人，比特币投资者，来自对他的采访）

（致摩根大通首席执行官詹姆斯戴蒙称比特币为“骗局”）“你说比特币是骗局，我自己就是比特币矿工。我们生产比特币。挖一个比特币的成本是 1,000 美元，那么它是多少？创造一美元的成本？哪个是骗局？比特币显然更多地证明了我努力工作和努力工作（双关语，Proof Of Work proof of work，这是网络对解决问题的矿工的奖励反馈）在区块链技术中）。”

“比特币的日益普及证明了它的价值——当然它的价格会涨跌，就像所有新技术一样。”但这显然不是骗局。当人们习惯使用比特币支付和收款时比特币转移财产犯法吗，他们将停止使用美元、欧元和人民币，从长远来看，这将使这些法定货币贬值。我预测比特币的价格在三年内会达到 50 万美元，否则我会直播叮叮。 ”

总结声明：中本聪

（比特币之父，真实身份成谜，来自网络）

（对于比特币经济模型可持续性问题）“对于价格预期会上涨的资产，合理的市场价格将反映未来增长的现值。在你的头脑中，你不断评估概率，平衡一个永远-概率上升。”

除了双方的意见，当然也有一些担心的家长，时而欢喜时而担心，修正观念。而我们很多人，像这些中间商一样，也随着市场的深入而变化。我停下来修改概念以评估概率并刷新三个视图。最后，我们来听听下面家长的观点变化。

三：本·伯南克

（前美国联邦储备银行主席，来自对他的采访）

2013 年：“从长远来看，像比特币这样的电子数字货币非常有前景。特别是如果它可以带来更快、更安全和更高效的支付系统。”

2015 年：“我认为比特币有一些严重的问题。首先是它没有证明自己是一个稳定的价值来源。它的价格波动很大，作为一种交换媒介没有被广泛接受。但它的最严重的问题是匿名性，它既是一个特性也是一个bug，可以被用于非法交易。我认为政府监管的介入会让比特币的吸引力降低。”

2017 年：“美联储、英格兰银行和日本银行都支持这些区块链技术，因为它们可以改善支付系统。但比特币，如果只是想取代法定货币，逃避政府监管和干预，我认为它不会成功。 ” 回到搜狐，看更多